热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟往还 客户端 行情纪念：豆粕宽幅漂泊

　　5月下旬以来，豆粕期货呈现先涨后跌的冲高回落行情。高潮阶段豆粕9月合约从2861的阶段性低点高潮至3087的阶段性高点，涨幅约7.9%，高潮的原因在于，一是自然大豆入口岑岭期到来，但卑劣提货清雅，二是豆粕库存握续积聚，但低于去年同期，三是中好意思交易谈判向好，一定程度上提振好意思豆出口需求预期，市集心情回暖，带动CBOT大豆价钱止跌反弹。然而，跟着豆粕库存握续积聚以及阿根廷豆粕进面试水的音书传来，市集担忧心情升高，价钱自3087快速回落，斥逐咫尺，豆粕主力在2900上方窄幅波动。

好意思豆：USDA栽培面积与季度库存发达近空远多

　　季度库存数据泄露，斥逐6月1日确当季大豆库存数据约为10.1亿蒲式耳，高于市集平均预期9.8亿蒲式耳，较去年同期增长3.9%，这意味着当下可供应大豆仍偏多，因此对市集有偏空影响。但好意思豆豆粕在发达发布前后波动幅度有限。7月1日凌晨，好意思国农业部发布了栽培面积发达与季度库存发达。数据泄露，2025年大豆播撒面积为8338万英亩，低于市集平均预期8365.5万英亩，较市集预期镌汰0.3%，低于3月栽培意向发达的8349.5万英亩，并较2024年实质栽培面积8705万英亩减少4.22%。播撒面积发达与市集预期收支不大，数据仅是略偏多。

　　新季栽培程度方面，由于天气清雅，大豆顺利完成播撒。最新的每周作物孕育发达泄露，斥逐6月29日当周，好意思国大豆优良率为66%，低于市集预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%。自然优良率低于市集预期与去年同期，但在偏干旱的天气配景下，好意思豆的优良率相对可以，全体水平也处在2019年以来的偏好位置。当下当地泥土墒情清雅，干旱天气有所缓解，受干旱影响地区面积由12%缩减至8%，改日单产有望完了52.5蒲式耳/英亩的趋势单产。后续发达也锐利率沿用8338万英亩的面积数据，那么可以计较出好意思豆的产量为43.34亿蒲，比之前的43.4亿蒲调低了0.06亿蒲，关于远月是有一定利多的。但基于2024年的大幅调降，预测将加强撑握作用。

　　不笃定性的身分则在于，一是天气出现变动，关于改日好意思豆价钱将形成自然的利多，二是中好意思交易干系向粗放处所发展，好意思豆出口也将利好大豆与豆粕价钱。此外，生物柴油计谋或进一步推升好意思豆内需。因NOPA数据泄露，5月豆油用于生物柴油的比例已超总产量的 65%。特朗普政府狡计将2026年生物柴油掺混义务量进一步晋升。这可能会永久提振好意思豆国内的压榨需求，并压缩出口数目。

巴西：正巧出口岑岭

　　6月USDA发达泄露，巴西当客岁度供应为1.69亿吨，产量变动有限，而同比供应加多，意味着巴西可供出口大豆相对充裕。巴西海关总署数据泄露，本年1-5月巴西累计出口至中国3806万吨，去年同期仅为3569万吨。巴西寰球谷物出口商协会（ANEC）数据泄露，6月巴西大豆出口量1499万吨，高于一周前预估的1437万吨。若是数据收支不大，6月巴西大豆出口量将比2024年同期的1383万吨向上8.4%。由于中好意思交易干系病笃，本年度我国入口巴西大豆加多，好意思国农业部预测本年度巴西出口大幅加多值1.05亿吨。ANEC预测2025年巴西大豆出口总量将高达1.1亿吨。

　　2025-26年度，巴西产量有望不时增长，大家大豆供应压力犹在。然而，巴西国度动力政事委员会音书泄露，自8月1日起巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%，这会使得巴西大豆内需有所加多，可能故意于巴西大豆价钱的高潮，从入口端或利好我国大豆。

阿根廷：豆粕进面试水，短期影响清亮

　　6月USDA发达泄露，阿根廷当客岁度供应为4900万吨，同比小幅加多，出口量为420万吨。由于阿根廷大豆主要用于国内压榨，每年的出口量守护在500万吨高下，波动空间有限。近期，国内饲料企业入口阿根廷豆粕的音书激发市集的波动，豆粕期货从3000以上回落至2900上方。市集传说国内多家饲料制造商已聚合签署条约，拟7月采购3万吨阿根廷豆粕，成交价钱360好意思元每吨，预测9月运抵广东。据悉，这是自2019年中阿签署条约，准许阿根廷大豆豆粕输入中国以来的首笔订单。若是能通过中国的实际检疫，后续可能有更多往还。这激发了豆粕期现货市集的短期担忧心情。我国荒僻地从阿根廷订购豆粕，一方面讲解，与国内豆粕比拟，阿根廷豆粕的价钱较低，二是也在标明，中好意思交易争端之后，我国在握续股东农产物入口多元化，在叮咛豆源紧缺的问题。但从中短期来看，豆粕入口对本季度的期货合约影响有限，更多的体当今心情方面。

国内油厂积聚库存，催防御色拖累豆粕价钱

　　1-3月，南好意思大豆成绩延长以及中好意思交易干系堕入病笃的担忧，我国大豆入口量同比下落7.9%至1710.9万吨。4月以来，巴西大豆逐步投入出口岑岭，开采二季度国内大豆入口大幅回升，其中4月、5月入口量永诀为608、1392万吨，5月入口创单月历史新高。本年1-5月，我国累计入口大豆3711万吨，同比微降0.7%。但从粮油商务网船期数据来看，6月、7月、8月预估到港永诀为1085、1095、1040万吨，均在1000万吨以上，累计约3220万吨。油厂大豆库存大幅缓解。钢联数据泄露，斥逐第26周，寰球主要口岸大豆库存为808.8万吨，比2024年同期加多101万吨，处于比年皆备峰值。主要压榨厂开机率达到69.93%，实质企业开机率依然到70%以上，处于比年皆备高位。自然豆源会聚到港，但由于末端饲料孳生企业需求清雅且有不少合同被提走，导致在工场偏高的豆粕产量下库存加多速率仍然平定。斥逐第26周，油厂豆粕库存69.16万吨，同比减少约35万吨，处于近三年的低位。因此，从库存角度，仍对豆粕价钱有所撑握。后续，豆粕库存积聚速率清亮晋升，预测将快速达到比年平均水平，可供应量加多，将施压豆粕价钱。

　　除此以外，末端饲料孳生企业拿货需求有限，库存水平与去年同期收支不大，全体守护在相对低位。由于豆粕供应充裕，大部分随用随采。后续油厂豆粕库存有望不时加多，部分油厂以致靠近胀库停机风险，催促依然购买6-7月合同的提货比较无数。因此，后续豆粕价钱不时守护偏弱整理的趋势。

　　6-8月，我国入口南好意思大豆的采购依然基本完成。中期来看，9月采购亦然从南好意思不时采购，自然好意思国新大豆依然上市，但南好意思大豆供应末期，资本抬升，10月仍未采购这些主产国的大豆。因此，远期大豆入口仍存在不笃定性。

豆粕价钱与基差

　　库存积聚以及催防御色导致豆粕价钱偏弱，咫尺江苏豆粕均价约在2810隔邻，价钱跌至2019年以来的低位水平，去年同期为3200。相交库存来说，刻下油厂豆粕库存清亮是低于去年同期的，但因大豆会聚到港以及市集预期悲不雅，导致价钱残障。相应的，基差依然跌至-150元/吨的比年低位，去年同期为比年低点-194元/吨。由此来看，现货对期货存在一定的托底作用，而若卵白粕价钱跌至2700以下，卑劣或存在择机补库的行径。

总结

　　中短期来看，入口大豆会聚到港和油厂开机率保握高位，豆粕累库节律加速，而卑劣随采随用，局部出现胀库催提，油厂对豆粕市集挺价乏力，现货价钱或不时拖累期货价钱，期现货繁难反弹与高潮的要求。然而，议论现货价钱与基差不时走弱的空间有限，预测行情短期以漂泊为主。中永久来看，仍靠近不笃定性，一是生物柴油计谋的利好，二是好意思豆面积笃定配景之下，天气对单产的影响或较为敏锐，三是中好意思交易的不笃定性，或永久撑握豆粕价钱。

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