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　　本周A股行情：（1）本周（10月13日-10月17日），A股阛阓颤动调停，全A指数着落3.45%。双创板块跌幅靠前，上证50跌幅较窄。周内阛阓宽幅颤动，前两个往已往在关税身分冲击下阛阓颓势调停，周三科技股行情开辟带动指数反弹，上证指数重返3900点，但随后阛阓再度回调。（2）从作风来看，本周大盘作风相对占优，沪深300（-2.22%）跌幅小于中证1000（-4.62%）；仅金融作风录得上升，涨幅为1.57%，成长作风、周期作风跌幅较大，区分着落5.82%、3.78%。（3）从行业来看，本周一级行业宽绰着落。阛阓行神志换到红利作风，前期涨幅较大的科技制造板块权贵回调。

　　本周资金流向：（1）投资者心扉趋于严慎，交投活跃度有所回落。本周日均成交额为21929亿元，较上周下降4101.3亿元；日均换手率为1.9318%，较上周下降0.2个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2975.75亿元，较上周下降497.47亿元。拔除周四，两融余额为24571.84亿元，较上周上升154.16亿元。（3）本周新缔造基金10只，刊行份额为95.48亿份。其中，权柄类基金共有8只，刊行份额57.40亿份，较上周上升48.88亿份，本周份额占比60.12%，较上周下降15.32个百分点。

　　本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降2.29%至21.96倍，处于2010年以来87.42%分位数；PB(LF)估值本周着落2.12%至1.79倍，处于2010年以来48.02%分位数。全A股债利差为2.73%，位于3年漂流均值（3.3672%）-1.35倍法式差隔壁，处于2010年以来50.83%分位数水平。

　　A股阛阓投资瞻望：短期来看，在外部商业摩擦不细目性影响下，重复部分板块前期积贮较大涨幅，资金心扉趋于严慎。成交额出现缩量，部分资金作风转向，阛阓阶段性颤动的概率较大。跟着下周行将召开的二十届四中全蚁合焦于“十五五”狡计，同期三季报进入王人集表露期，为投资者提供更多建立陈迹，政策聚焦与事迹细目性较强的板块值得重心关注。同期，短期调停为投资者提供布局契机。住户入款搬家的逻辑并未变嫌，这有望成为A股阛阓资金面的长久增量，中长久资金加速布局权柄阛阓，好意思联储降息开启为大家流动性提供撑合手。“十五五”狡计计策布局引颈下，科技产业加速收场趋势性破损，反内卷政策推动企业盈利改善，共同夯实经济基本面的韧性。

　　建立契机：短期来看，红利板块防护属性凸起，触及银行、交通运输、食物饮料等行业。中期陈迹上，重心关注：（1）新质坐蓐力主题：“十五五”狡计与自主可控逻辑下的中长久干线。关注短期回调后的建立契机，中长久关注产业趋势破损。（2）反内卷：“十五五”时刻，反内卷政策将保合手延续性，并在现存基础上进一步深化。（3）大耗尽板块：扩内需政策进一步落地，有望带动行情进取。供需两头协同发力下，新耗尽波澜正兴盛兴起。（4）“两重”边界：多地要紧工程形态建设加速激动，将推动产业链的完善和发展。

　　风险指示

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　　正文

　　一、本周行情追念

　　（一）指数行情

　　本周（2025年10月13日-10月17日，下同），A股阛阓颤动调停，全A指数着落3.45%。双创板块跌幅靠前，科创50、创业板指跌超5%。深证成指、北证50、中证1000区分着落4.99%、4.91%、4.62%。相较而言，上证50跌幅较窄，为0.24%。周内阛阓宽幅颤动，前两个往已往在关税身分冲击下阛阓颓势调停，周三科技股行情开辟带动指数反弹，上证指数重返3900点，但随后阛阓再度回调。

　　从作风来看，本周大盘作风相对占优，沪深300（-2.22%）跌幅小于中证1000（-4.62%）；仅金融作风录得上升，涨幅为1.57%，成长作风、周期作风跌幅较大，区分着落5.82%、3.78%。

　　从行业来看，本周一级行业宽绰着落。阛阓行神志换到红利作风，前期涨幅较大的科技制造板块权贵回调。仅银行、煤炭、食物饮料、交通运输四个行业录得上升，涨幅区分为4.89%、4.17%、0.86%、0.37%。而电子、传媒、汽车等行业跌幅靠前。

　　二级行业施展来看，本周收益率前五的行业瓜代是农商行Ⅱ、国有大型银行Ⅱ、城商行Ⅱ、焦炭Ⅱ、煤炭开采；收益率靠后的行业瓜代是耗尽电子、自动化设备、风电设备、小家电、电子化学品Ⅱ。

　　（二）资金流向

　　投资者心扉趋于严慎，A股阛阓交投活跃度有所回落。本周日均成交额为21929亿元，较上周日均成交额下降4101.3亿元，其中，周四、周五成交额均回落到两万亿元下方；日均换手率为1.9318%，较上周日均换手率下降0.2个百分点。

　　本周北向资金日均成交额为2975.75亿元，较上周的日均成交额下降497.47亿元。拔除10月16日（周四），融资余额和融券余额均上升。两融余额为24571.84亿元，较上周上升154.16亿元。其中，融资余额为24401.23亿元，上升144.76亿元；融券余额为170.62亿元，上升9.40亿元。

　　按基金缔造日统计，本周新缔造基金10只，刊行份额为95.48亿份。其中，权柄类基金（包括股票型基金和搀杂型基金）共有8只，刊行份额57.40亿份，较上周上升48.88亿份，本周份额占比60.12%，较上周下降15.32个百分点。

　　按上市日历统计，拔除10月18日，本周IPO派系为2家，召募资金金额9.73亿元，再融资派系为4家，召募资金金额80.24亿元。

　　下周阛阓资金流出压力将较本周上升。本周共有57家公司限售股陆续解禁，所有这个词解禁24.84亿股，解禁总市值594.04亿元；下周（10月20日-10月26日）权衡共有54家公司限售股陆续解禁，所有这个词解禁30.40亿股，按10月17日收盘价狡计，解禁总市值约为717.09亿元。

　　（三）估值变动

　　拔除10月17日，全A指数PE(TTM)估值较上周下降2.29%至21.96倍，处于2010年以来87.42%分位数，处于历史较高水平；全A指数PB(LF)估值本周着落2.12%至1.79倍，处于2010年以来48.02%分位数，处于历史中位水平。

　　拔除10月17日，10年期国债收益率为1.8246%，较上周上行0.4BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为108.3元，较上周上升0.29%。据此狡计，10月17日，全A股债利差为2.73%，位于3年漂流均值（3.3672%）-1.35倍法式差隔壁，处于2010年以来50.83%分位数水平。

　　从行业层面来看，本周31个一级行业中，4个行业市盈率估值上升。拔除10月17日，从市盈率估值来看，共有20个行业估值高于2010年以来50%分位数，有9个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外2个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、狡计机、商贸零卖的PE估值分位数较高，区分处于2010年以来99.56%、94.42%、86.09%分位数水平；农林牧渔、食物饮料、非银金融的PE估值分位数较低，区分处于2010年以来6.71%、18.76%、22.31%分位数水平。

　　二、A股阛阓投资瞻望

　　短期来看，在外部商业摩擦不细目性影响下，重复部分板块前期积贮较大涨幅，资金心扉趋于严慎。成交额出现缩量，部分资金作风转向，阛阓阶段性颤动的概率较大。跟着下周行将召开的二十届四中全蚁合焦于“十五五”狡计，同期三季报进入王人集表露期，为投资者提供更多建立陈迹，政策聚焦与事迹细目性较强的板块值得重心关注。同期，短期调停为投资者提供布局契机，A股阛阓慢牛趋势不改。住户入款搬家的逻辑并未变嫌，这有望成为A股阛阓资金面的长久增量，中长久资金加速布局权柄阛阓，好意思联储降息开启为大家流动性提供撑合手。“十五五”狡计计策布局引颈下，科技产业加速收场趋势性破损，反内卷政策推动企业盈利改善，共同夯实经济基本面的韧性。

　　建立方面，短期来看，红利板块防护属性凸起，触及银行、交通运输、食物饮料等行业。中期陈迹上，重心关注：（1）新质坐蓐力主题：在外部不细目性加大的环境下，中国对科技自立自立的要求缓缓要紧，新质坐蓐力板块也曾“十五五”狡计与自主可控逻辑下的中长久干线，关注短期回调后的建立契机。短期来看，板块行情未免阶段性颤动，重心关注低位补涨细分，中长久关注产业趋势破损。（2）反内卷：本轮反内卷不单是是对无序竞争、价钱战的左右，从深端倪剖释，更是一场意思意思要紧且影响真切的发展模式变革。反内卷通过激动产能治理、防护恶性竞争，为物价水平缓缓记忆合理区间创造有意条目。同期，这一进程也倒逼企业跳出低端竞争陷坑，将更多元气心灵进入到时间研发、产物鼎新与品性升级中。瞻望“十五五”时刻，反内卷政策将保合手延续性，并在现存基础上进一步深化。（3）大耗尽板块：扩内需政策进一步落地，有望带动耗尽板块行情进取。供需两头协同发力下，新耗尽波澜正兴盛兴起。（4）“两重”边界：多地要紧工程形态建设正加速激动，带动基础神气投资增长。形态建设将推动联系产业链的完善和发展，为经济增长注入新能源。

　　三、风险指示

　　国内务策后果不细主义风险；地缘身分扰动的风险；阛阓心扉不表露的风险。